生意社：供强需弱 25年1月铁矿或冲高回落

据生意社铁矿价格数据显示，2024年铁矿价格先大幅下跌，随后宽幅震荡，整体呈趋弱震荡走势,具体如上。2024年涨跌表现主要分为四个阶段：其一，1-3月份受海外发运增长、港口库存高位等利空因素，导致矿价下行；其二，在4-5月间，随着传统旺季行情发酵，钢厂利润修复后刺激铁矿需求释放，所以矿价开始反弹；其三，进入6月份，由于下游钢材市场行情走弱，而生产成本上行导致钢厂利润情况下行，铁水产量也随之缩减，钢厂自发检修，让矿价一度回落；其四，9月之后宏观政策再度发力提振市场信心，港口库存开始出现去库趋势，钢厂库存下降后对矿价形成一定支撑，因此矿价维持在一定区间内波动。

展望2025年铁矿行情：

供应方面，附2024年铁矿港口库存总量图，具体如上。24年铁矿发货总量减少主要在于国际环境以及天气对矿企的影响，不过随着国际形势逐步稳定，矿企的发货量会开始稳定。据数据师了解，24年11月份进口矿10094万吨，预计12-次年1月份，海关口径月度进口矿在1.0-1.1亿吨左右。11月国产精粉在2256万吨左右，预计12-次年1月份维持2200万吨左右。海外铁矿供应中澳大利亚和几内亚的新供应将进入市场，而尽管印度出口下降和中国国内供应减少，供应情况大概率维持过剩。中长期看，海外铁矿供应维持增加趋势。

需求方面，从24年的钢厂利润情况看，25年国内大概率继续维持减产控耗，控制粗钢产量，特别是24年后半段钢厂利润低位，所以25年自发控制产量或减量有可能是常态。2025年从成材需求的角度来看，25年中国房地产和基建投资估计继续下降，于此同时美国的关税政策将抑制钢铁出口需求钢铁需求疲软，使得出口导向型制造业需求下降，钢铁整体需求疲软。而废钢方面消耗预计会有所提升。整体来看，铁矿石25年1月处于需求淡季加上春节临近，钢厂年度检修增加，如果下游钢材冬储不及预期，同时钢厂持续亏损，市场对明年的预期转弱。

宏观方面，全国财政工作会议提出：2025年要支持扩大国内需求，实施更加积极的财政政策。同时等待美新一届领导人上台后的风险释放，以此来稳定市场信心，。宏观层面侧重关注，美新一届领导人上台后是否会兑现选取承诺加剧市场的悲观预期。

废钢方面，24年废钢价格先跌后涨再跌，整体上偏弱震荡运行，具体如上图。现阶段钢厂利润低位，钢厂生产积极性不高，不过等到25年开工后，复产预期较强。而近期铁矿石价格支撑暂稳，高炉生产成本较高，钢厂处于生产利润考虑会更意向于电炉开工，利好废钢需求，不过25年1月份需求淡季以及临近春节，钢厂年度检修增加，如果下游钢材冬储不及预期，废钢1月需求情况难乐观。

综上所述，2025年总体矿石供应仍会维持宽松局面，而矿石需求会钢材需求变化而变化，而下游钢铁需求情况大概率疲软，预计整体需求缩减；整体来看，25年1月铁矿石价格会因节前补库需求释放，一度出现冲高行情，但钢厂利润不佳，加上铁矿供应趋强，后期出现冲高回落走势，而全年走势在国家“稳增长”的政策下，铁矿走势或冲高回落，随后延续区间震荡行情，涨跌幅度预计不会太大。